Vendeu ações de software antes de pagar ao público Nick Evans, gerente financeiro da Polar Capital. Seu aviso aos possíveis caçadores: a maioria das partes ainda é tóxica e poucas plantas sobreviverão.
“Acreditamos que o software aplicativo enfrenta uma ameaça existencial da IA”, disse Evans, cujo fundo de tecnologia global de US$ 12 bilhões superou 99% dos pares no último ano e 97% em cinco.
O receio de que ferramentas sofisticadas de IA, como Claude Cowork, da Anthropic PBC, possam perturbar as empresas de software, fez com que as suas ações despencassem este ano. Uma ação que acompanha o setor de software dos EUA caiu 22%, em forte contraste com as ações de semicondutores que dispararam à medida que a IA alimentava a demanda por computação.
O software aplicativo, que ajuda os usuários a realizar tarefas como arquivar documentos e gerenciar a folha de pagamento, está particularmente em risco, disse Evans. Além de uma pequena posição e algumas opções de compra na Microsoft Corp., o gestor do fundo vendeu todos os outros ativos do setor, incluindo SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc.
Na sua opinião, as ferramentas de codificação de IA melhoraram tanto que agora podem replicar e modificar o software existente. Isto significa que as empresas estabelecidas enfrentam agora uma maior concorrência dos seus próprios clientes, que correm para desenvolver novas ferramentas internamente para reduzir custos, bem como das startups de IA.
Empresas como a SAP, que fabricam pacotes de software complexos, provavelmente durarão mais, disse Evans. Mas com as ferramentas de IA “cada vez mais poderosas”, há uma incerteza considerável sobre o seu valor a longo prazo, disse ele.
Sete das 10 principais ações no final de janeiro eram de empresas de semicondutores, incluindo a Nvidia Corp., que respondia por 10% do portfólio. Além de fabricantes de chips, Evans disse que atua em empresas que fabricam equipamentos de comunicação, fibra óptica e naquelas que fornecem energia e infraestrutura de energia para data centers.
De volta ao fluxo de caixa
A perturbação do mercado causada pela ameaça de perturbação da IA poderá criar outra dor de cabeça para as empresas de software. Os funcionários muitas vezes recebem uma parte como parte de sua remuneração e os gestores podem ter que compensar o valor perdido em dinheiro pagando mais, disse Evans. Qualquer esforço para comprar startups de IA para impulsionar o crescimento poderia aumentar os problemas financeiros, disse ele.
“Não acreditamos que o atual nível de preços reflita incerteza sobre o valor do terminal ou pressão sobre o fluxo de caixa livre”, disse ele.
O debate sobre a extensão da ameaça grassa em Wall Street. Estrategistas do JPMorgan Chase & Co disseram na semana passada que as ações de software poderiam se recuperar após “atividades extremamente caras”. Eles favorecem ações como Microsoft e ServiceNow.
Existem áreas de software que Evans acredita serem menos suscetíveis a interrupções. Em Janeiro, o gestor do fundo aumentou a participação numa empresa de software de infra-estruturas que fornece a base de sistemas que suportam aplicações de consumo e empresariais. Seus investimentos na área incluem Cloudflare Inc. e Snowflake Inc.
Resultados recentes da empresa de software de infraestrutura Datadog Inc. e Fastly Inc., mas a demanda por encanamento na Internet está aumentando. As ações da Datadog subiram mais de 10% na semana passada, enquanto a Fastly mais que dobrou.
Evans também tem uma visão neutra do software de segurança cibernética porque não vê uma ameaça imediata da IA. No entanto, menos de 7% dos seus fundos são investidos em software de infraestruturas e ações de segurança cibernética.
Fora destes dois setores, Evans espera que apenas um punhado de empresas sobreviva à dolorosa turbulência que está por vir. Ele prevê que a maior parte seguirá o caminho dos jornais na década de 2000, quando a Internet tiver destruído os meios de comunicação.
Os investidores deveriam ser “software de aplicação de baixo custo e têm que agir rapidamente, porque à medida que o modelo melhora, a disrupção aumenta”, disse ele.
Ren escreve para Bloomberg.
