A Amazon.com Inc. pode ser a líder na corrida pela inteligência artificial, mas cada vez mais investidores não estão dispostos a pagar o preço de manter essa posição.
As ações da gigante do comércio eletrônico e da computação em nuvem caíram 12% em fevereiro, o pior mês desde dezembro de 2022, à medida que aumentava a visão de Wall Street sobre os planos agressivos de gastos com IA da empresa. Não são apenas os custos que entram no fluxo de caixa livre da Amazon, mas os lucros do mercado estão ansiosos para saber quando terão retorno espetacular.
A ação também teve o pior desempenho entre os chamados gigantes da tecnologia Magnificent Seven no mês passado e entre as 40 empresas mais fracas do S&P 500. E isso vem de um ganho de 5,2% em 2025, que também é o retorno mais fraco do Mag Seven.
“A Amazon está começando a parecer um conto de advertência, porque o investimento é muito alto, mas os retornos estão entre os mais baixos nas grandes tecnologias”, disse Adam Rich, que ajuda a supervisionar mais de US$ 15 bilhões em ativos como vice-diretor de investimentos e gerente de portfólio da Vaughan Nelson Investment Management. “O crescimento que vemos não é suficiente para justificar o investimento mais elevado.”
A Amazon caiu cerca de 2% na segunda-feira, como parte de uma liquidação mais ampla no mercado acionário após ataques militares no Oriente Médio.
A torneira do dinheiro abriu novamente na sexta-feira, quando a Amazon disse que investiria US$ 50 bilhões na OpenAI. Como parte da forma circular do acordo, a OpenAI gastará US$ 100 bilhões adicionais ao longo de oito anos sob o acordo atual com a Amazon Web Services.
Grande parte da fraqueza recente vem do relatório de lucros da Amazon do início de fevereiro, que incluía planos de gastar US$ 200 bilhões este ano em data centers, chips e outros equipamentos para expandir suas capacidades. A meta ficou bem acima das expectativas e somou-se a uma previsão decepcionante para o lucro operacional, que ofuscou completamente o crescimento trimestral mais rápido da Amazon Web Services em mais de três anos.
Como resultado dos gastos, o fluxo de caixa livre da Amazon deverá ser negativo em US$ 524,2 milhões em 2026, o primeiro ano de fluxo de caixa negativo desde 2022, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Relatou US$ 7,7 bilhões em fluxo de caixa livre até 2025.
A Amazon não é a única empresa de tecnologia de grande capitalização a ter seus gastos sob escrutínio. A Microsoft Corp. também entrou em colapso. após o anúncio do aumento do investimento. caiu 19%. na sexta-feira, a sua maior queda desde agosto, depois de ter reportado uma meta de investimento superior ao esperado e uma perda maior do que o esperado.
É claro que a venda tornou as ações da Amazon baratas em menos de 22 vezes a sua avaliação, menos de metade da média de 50 nos últimos 20 anos. A negociação está se aproximando do maior declínio já registrado no índice Nasdaq 100, de peso técnico. É muito mais fácil do que o Walmart Inc., que tem mais de 43 pontos, embora a Amazon tenha recentemente destronado o varejista como a maior empresa do mundo em receita.
O foco nos gastos com IA como uma ameaça às grandes tecnologias reflecte uma mudança de sentimento entre os investidores que há pouco tempo consideraram investir dinheiro em tecnologias emergentes como referência. A variação corresponde ao efeito do aumento de capital constante nas demonstrações financeiras. O retorno sobre o capital investido da Amazon, ou ROIC, foi de 12,4% no quarto trimestre, abaixo dos 14,8% dos dois trimestres anteriores, o maior ROIC desde 2011.
“Com base em muitos, parece exagerado, mas vejo uma tendência de baixo ROIC no médio prazo e, enquanto o ROIC cair, o mercado não irá recompensá-lo”, disse Rich, cuja empresa possui ações da Amazon. “Tento equilibrar esses dois pensamentos.”
É certo que muitos apoiantes de Wall Street continuam a ver que os gastos da empresa conduzem ao crescimento futuro. O acordo OpenAI de sexta-feira “captura o anúncio de investimentos de US$ 200 bilhões do último trimestre, à medida que a AWS se expande rapidamente para apoiar esta importante nova base de clientes”, escreveu Dylan Carden, analista da William Blair, em nota aos clientes na sexta-feira.
Além da AWS, os touros da Amazon têm vários motivos para acreditar que a posição de IA da empresa ainda é forte. O acordo OpenAI inclui o uso dos chips Trainium da empresa, proporcionando certificação a essa empresa. A Amazon é uma investidora de longa data na Anthropic, a startup de IA que vem agitando o mercado. E espera-se que o uso agressivo da robótica pela Amazon melhore a eficiência na sua vasta rede de armazéns e logística.
Esta dinâmica é a razão pela qual a Amazon continua a ser a favorita do consenso em Wall Street, apesar do recente desempenho inferior das ações. Dos 83 analistas que cobrem a empresa, 78 têm classificação de compra, cinco mantêm e nenhum recomenda venda, segundo dados compilados pela Bloomberg. O preço-alvo de 12 meses de US$ 282,65 representa um ganho de cerca de 35% em relação ao fechamento de sexta-feira.
“A Amazon é provavelmente o interesse mais confiável dos Sete Magníficos”, disse Andrew Choi, gestor de portfólio da Parnassus Investments, que administra US$ 43 bilhões.
“Está crescendo rápido, tem vários mínimos e sim, passa pelo ciclo de investimento, mas se for muito investimento, podemos simplesmente encerrar e veremos o retorno do dinheiro”, disse ele. “Não importa como você olhe, é simplesmente atraente.”
Vlastelica escreveu para a Bloomberg.
