Os seus representantes poderão finalmente abraçar a “terceira via” da política americana. Quando a Segurança Social e o Medicare ficam sem dinheiro no início da década de 2030, a lei é clara: os benefícios devem ser cortados. Isso significa uma redução de cerca de 24% nos cheques da Segurança Social e uma redução de 11% nos benefícios do Medicare. Mas o Congresso certamente não permitirá que isso aconteça.
O caminho político fácil, mesmo que não tome medidas, pode parecer óbvio: mudar a lei, manter os benefícios intactos e pagar o dinheiro através de empréstimos. Dessa forma, os legisladores não têm de emitir votos impopulares sobre cortes de despesas ou aumentos de impostos. Não importa se as consequências só ficarão claras mais tarde, quando os eleitores tiverem esquecido tudo.
O que muita gente sente falta é que, desta vez, os resultados podem aparecer rapidamente. A inflação não pode esperar que a dívida se acumule. Isso poderá acontecer no momento em que o Congresso decidir seguir esse caminho carregado de dívidas.
Infelizmente, esta parte pode não ser muito clara para um futuro legislador.
De acordo com o Congressional Budget Office, os empréstimos para cobrir deficiências na Segurança Social e no Medicare aumentarão a dívida federal. 156% do PIB até 2055. Essas deficiências são semelhantes US$ 116 trilhõesincluindo juros, para esses 30 anos. Apesar de toda esta dívida, as previsões assumem que a inflação permanecerá baixa durante décadas e que as taxas de juro aumentarão gradualmente. Esta visão pacífica é enganosa.
Pense nos títulos do governo como ações de uma empresa, que têm um valor baseado no que os investidores acreditam que ganharão no futuro. A dívida pública funciona da mesma forma: depende do pressuposto, por parte dos seus compradores, de que os excedentes primários futuros – receitas menos despesas, excluindo juros – serão suficientes para pagar as promessas e obrigações do governo.
Quando a fé enfraquece, os mercados não ficam simplesmente sentados à espera da contagem decrescente. Eles se adaptam imediatamente. E nos Estados Unidos, esta correcção manifesta-se frequentemente no aumento do custo de vida.
Vimos isto acontecer há alguns anos, entre 2020 e 2022, quando o Congresso aprovou cerca de 5 biliões de dólares em gastos sem um plano de pagamento claro. As famílias receberam cheques de estímulo à pandemia, gastaram-nos rapidamente e não viram razão para esperar impostos mais elevados ou menos serviços. Eles estavam certos. O período pós-epidemia não trouxe austeridade.
Seguiu-se a inflação, e não apenas porque a Reserva Federal expandiu a oferta monetária. As pessoas sabem que a nova dívida não tem um plano confiável. O poder de compra do dólar diminuiu até que o valor real da dívida pública regresse em linha com os futuros excedentes governamentais esperados. Quando a inflação atingir 9% em 2022, a dívida federal equivalente a 10% do PIB terá sido amortizada a taxas mais elevadas.
Os eleitores odiavam a inflação, e isso ficou claro nas urnas em 2024.
A posse pode causar reações mais graves. Os senadores eleitos este ano ficarão tentados a pedir emprestado o que for preciso para manter o privilégio. Mas sem reformas sérias, novas receitas e contenção de despesas, os investidores poderão não conseguir esperar até que o próximo Congresso encontre uma forma de finalmente pagar.
Se refinanciarem imediatamente a dívida dos EUA, os preços poderão subir mais rapidamente do que as previsões oficiais prevêem – talvez imediatamente. Não porque haja muita dívida (isso é verdade), mas porque as pessoas não confiam no plano por trás de toda essa dívida.
Nesse ponto, o Fed estará numa posição terrível. O aumento das taxas de juro para combater a inflação aumentará imediatamente o custo do empréstimo de dinheiro que deve ser entregue rapidamente. Pagar contas com juros altos e mais dívidas será como pagar um cartão de crédito por outro. A Fed será forçada a escolher entre tolerar a inflação ou causar uma crise financeira mais profunda.
De qualquer forma, os custos serão elevados.
A inflação é um imposto silencioso e não gasto. Destrói poupanças, pensões e rendimentos fixos. Tenha pena dos aposentados que fizeram tudo e confiaram em ativos seguros. Os trabalhadores estão a ser pressionados pelo facto de os seus salários não acompanharem o aumento do custo de vida. Isso leva as famílias a gastar mais em mantimentos, aluguel, energia e saúde. E manipula toda a economia através da especulação lucrativa do investimento produtivo.
Não há escapatória. Não os pobres. Não a classe média. Até os ricos. Esta é a forma mais dolorosa de financiar as promessas do governo.
Os legisladores sabem disso, mas a reforma é difícil. A tentação é pedir emprestado, evitar conflitos e deixar que outros resolvam a confusão quando as perspectivas políticas são melhores. Mas desta vez, a inflação poderá explodir com a supervisão legislativa. A contagem não será atrasada e não haverá prestação de contas. Tal como em 2021, os eleitores pagarão primeiro e depois culparão.
Verônica de Rugy é pesquisador sênior do Mercatus Center da George Mason University. Este artigo foi criado em colaboração com Creators Syndicate.
