Perturbação de salários. Ameaças ao Irã. Um aumento da anti-imigração que custou duas vidas inocentes.
E há grandes recessões atingindo os mercados de ações, títulos, metais preciosos e criptomoedas.
Qual é a conexão?
A resposta é: não muito.
Os mercados sobem e descem; é mais fácil sair de uma recessão quando se percebe que o retorno é uma pequena fração dos ganhos recentes.
– Gerente de Investimentos Barry Ritholtz
No que diz respeito às políticas de Trump, os investidores perceberam que Trump é muitas vezes um controverso e pequeno motor – essa é a base do comércio “TACO”, de “Trump Always Chickens Out”, que mencionei em Maio.
Ainda recentemente, em 20 de Janeiro, por exemplo, o índice Standard & Poor’s 500 caiu mais de 2% devido à possível reacção de Trump ao discurso de Trump sobre a Gronelândia e à sua ameaça de aumentar as tarifas sobre os países europeus que ele considera que prejudicam as suas ambições imperiais.
No dia seguinte, o índice começou a se recuperar, subindo quase 1,2%. Três sessões depois, todas as perdas do primeiro dia foram recuperadas. O índice atingiu o máximo histórico em 27 de janeiro, uma semana após a venda da Groenlândia.
A recente liquidação no mercado de ações não parece estar relacionada com as políticas de Trump. A narrativa atual culpa a inteligência artificial. Há expectativas de que a IA terá um grande impacto económico, embora pouco tenha surgido até agora e ninguém tenha certeza da forma que assumirá ou mesmo acontecerá.
Investidores e analistas de investimentos não sabem o que fazer com a IA. Da leitura dos últimos comentários do mercado, pode-se concluir que os investidores não estão surpreendidos com o potencial da IA para virar toda a indústria.
“Há dois anos que falamos sobre como a IA vai mudar o mundo”, disse Michael O’Rourke, estrategista-chefe de investimentos da Jonestrading, à Bloomberg. “Nas últimas duas semanas, vimos sinais disso na prática.”
A evidência que a maioria dos especialistas de Wall Street afirma é o declínio nas ações de tecnologia, incluindo empresas de software que (de acordo com a história) podem perder franquias para bots de IA. O índice composto Nasdaq, de alta tecnologia, perdeu 5,6% desde a máxima atingida em 28 de janeiro e perdeu 6,2% desde sua máxima histórica, atingida em 29 de outubro.
No entanto, as empresas consideradas vencedoras do derby da IA, como a Alphabet, controladora do Google (queda de 5,4% esta semana) e os fabricantes de chips AMD (queda de 26% desde o pico no final de janeiro) e Nvidia (queda de 7,5% na semana passada), também foram apanhados no declínio.
Deixando de lado os números concretos, a especulação sobre o impacto da IA nas empresas individuais é apenas isso – especulação. O motivo específico para o download atual é o lançamento da empresa de IA Anthropic, uma ferramenta que permite que escritórios de advocacia usem o bot Claude AI da empresa para tarefas que incluem revisão e pesquisa de documentos.
O anúncio da Antrópico esta semana fez com que sua participação nas empresas de publicação jurídica e de tecnologia jurídica entrasse em crise. A Thomson Reuters, editora do Westlaw, foi uma das mais atingidas – queda de quase 20% desde o anúncio.
No entanto, o verdadeiro impacto da Anthropic nas empresas editoriais e de tecnologia legais é, por enquanto, objeto de especulação. Ninguém pode dizer se a IA irá realmente expulsar os fornecedores tradicionais, muitos dos quais afirmam estar a construir os seus serviços com IA.
A venda foi impulsionada por “muitos investidores únicos que pensam que a IA vai tirar do mercado os negócios desses players legados”, disse Ryan O’Leary, diretor de pesquisa da International Data Corp., ao Law.com. “Muitas dessas coisas foram oferecidas ao longo dos anos por fornecedores legítimos de tecnologia”.
A maioria dos comentários recentes são gerados por investidores que procuram informações sobre os movimentos do mercado nas últimas notícias. É sempre um jogo de caneca. Os investidores estão olhando para o lugar errado quando tentam vincular as flutuações do mercado aos eventos atuais.
(Eu sei do que estou falando, porque tive a tarefa de coletar diariamente essas informações sobre o histórico do mercado.)
O meu guru de investimentos favorito, Barry Ritholtz, autor do primeiro “How Not to Invest” de 2025, salienta que os mercados tendem a devolver uma parte dos seus lucros após uma recessão.
“O mercado”, escreve Ritholtz, “sobe e desce; é mais fácil sair de uma recessão quando se percebe que o retorno é uma pequena fração dos ganhos recentes”.
Provavelmente é isso que está acontecendo hoje. O índice Standard & Poor’s 500 perdeu cerca de 43 pontos este ano. Mas isso é menos de dois terços de um ponto percentual, e isso ocorre depois de o índice ter retornado uma taxa média anual de mais de 23% desde o início de 2023 até o final do ano passado. O composto Nasdaq perdeu cerca de 700 pontos este ano, mas isso representa cerca de 3% do seu valor, e isso vem depois de ganhar 43,4% em 2023, 28,6% em 2024 e 20,4% em 2025.
Este registro lembra as observações do físico II Rabi na audiência de 1954 para acusar J. Robert Oppenheimer por causa de sua oposição ao desenvolvimento da bomba de hidrogênio. Depois de listar as conquistas de Oppenheimer durante a guerra, incluindo a supervisão da criação da bomba de plutônio, Rabi perguntou aos entrevistadores: “O que mais vocês querem, sereias?”
Ações e títulos não são os únicos investimentos que mostram sinais de fadiga após um período de lucros elevados. O Bitcoin foi negociado a US$ 97.916 em 13 de janeiro; na quinta-feira foi negociado a cerca de US$ 63.426. Isso representa uma perda de mais de 35% – mas, novamente, o bitcoin é muito popular.
Isto não significa que o desempenho do mercado de investimento seja sempre impulsionado por espíritos animais. Os acontecimentos da vida real podem por vezes ter consequências de longo alcance e duradouras. Mas estas actividades tendem a ser orientadas para os negócios e não para atividades externas, como a manipulação da Casa Branca ou a geopolítica.
Consideremos o que aconteceu com a média industrial Dow Jones em 27 de janeiro. Naquele dia, as ações da gigante empresa médica UnitedHealth perderam quase 20% do seu valor devido a um relatório de lucros fraco, juntamente com o plano da administração Trump de limitar os aumentos das taxas dos planos Medicare Advantage, um componente importante da empresa UnitedHealth, no próximo ano. O declínio da empresa fez com que o Dow caísse mais de 400 pontos, ou 0,8%.
Mas o Dow é composto por apenas 30 empresas, ponderadas pelo preço das ações, pelo que grandes variações nas ações de elevado preço podem exercer muita pressão sobre a média. Mas o resto do mercado recebeu a notícia com calma, com o S&P 500 a registar ganhos de cerca de 0,4%, atingindo um máximo histórico.
Também é verdade que o mercado não está completamente imune às políticas de Trump. O problema é que os investidores e os estrangeiros muitas vezes acreditam na sua palavra, quando ele simplesmente descarta opções e reage de forma exagerada. Os investidores tendem a encarar as ameaças de Trump como um acordo fechado, quando, em última análise, ele recua.
A expectativa de que os preços das estradas aumentassem a inflação, por exemplo — uma situação que poderia ter um impacto real na economia e, portanto, no valor de mercado — não se concretizou. Mas a razão, observa Paul Krugman, é porque “as taxas efetivas de frete subiram abaixo das manchetes”.
Isto ocorre porque alguns países e algumas empresas negociaram o bloqueio de taxas oficiais. Apesar dos protestos de Trump, mais de 87% do valor das exportações do Canadá e do México ainda beneficiam de isenções fiscais ao abrigo do Acordo EUA-México-Canadá de 2018, que foi negociado e assinado por Trump.
E Trump tem o poder de transformar as suas ambições em realidade, de formas que podem ter um impacto global na sociedade e na economia.
Tudo o que pode ser dito neste momento é que isso nunca aconteceu. Mas muitas das suas declarações políticas permanecem vagas e ininteligíveis, por isso, se procura a razão pela qual o mercado de acções subiu, é melhor procurar noutro lado.
