Desde o final de Fevereiro, os três principais índices do mercado accionista – o Standard & Poor’s 500, o Dow Jones Industrial Average e o Nasdaq Composite – caíram um ponto percentual.
Alguns podem perguntar: É isso? O mercado não sabe que há uma guerra?
Sim, o mercado de ações sabe. Não se importe tanto quanto você acha que deveria.
Você sente que esta retirada deve ser pior do que o que está acontecendo no mundo.
– Ben Carlson
A história nos diz que não devemos ficar muito surpresos. Embora acontecimentos geopolíticos como o início de operações militares tendam a perturbar o mercado bolsista no curto prazo, os investidores acabam por adoptar uma visão de longo prazo, acreditando que estas tensões acabarão por ser resolvidas e a porta se abrirá a um sentimento forte.
As grandes recessões do passado, como as crises de 1929, 2000 e 2008, foram causadas por acontecimentos externos e não por negócios e investimentos internos, tais como ameaças ao sistema económico – utilização excessiva da primeira, a crise das pontocom da segunda e a crise imobiliária da terceira. Estas são falhas reais, não contratempos temporários.
A guerra no Irão ainda não mudou a cor da ameaça económica, embora haja muitas no horizonte se as perturbações no fornecimento de petróleo causadas pelo encerramento do Estreito de Ormuz continuarem ou se intensificarem ou se a infra-estrutura energética no Médio Oriente causar mais danos.
Na verdade, duas das crises recentes mais acentuadas estiveram relacionadas com o petróleo – o embargo petrolífero árabe de 1973, após a Guerra do Yom Kippur, que fez com que o S&P 500 caísse mais de 16% em cerca de seis semanas, e a tomada de instalações petrolíferas do Kuwait pelo Iraque em 1990, que causou uma queda de 16% em cerca de dois meses. estar lá.
Vejamos as condições do mercado bolsista desde o início do ataque dos EUA ao Irão, em 28 de Fevereiro, e depois coloquemo-las no contexto do comportamento do mercado após outros acontecimentos importantes, começando com o início da Segunda Guerra Mundial.
De 28 de fevereiro até o fechamento do pregão de quinta-feira, o S&P perdeu 4,31%, o Dow, 5,05% e o Nasdaq, 3,57%. Esses cortes são ruins, em parte porque aconteceram muito rapidamente, em cerca de cinco semanas. Mas no grande esquema das coisas, eles são modestos.
“Essa retirada parece que deveria ser pior do que qualquer coisa que está acontecendo no mundo”, disse Ben Carlson, da Ritholtz Wealth Management, na semana passada. Mas Carlson observa que as retiradas de 5% são comuns, nos bons e nos maus momentos – apenas três anos desde 1990 não houve nenhuma.
Houve dois em 2023, 2024 e 2025, cada um trazendo retornos S&P de dois dígitos. Nada, é claro, chegou perto do recuo de 10% conhecido como correção, que Carlson calcula que acontece a cada 1,8 anos.
A última redução ocorre com o mercado de ações entrando em avaliações historicamente generosas. Este ano, o preço das ações do S&P oscilou em torno de 30x, acima da média histórica de menos de 20x. Só isso já deveria ter feito com que os investidores se preparassem para uma reversão ou mesmo uma correção.
Quando eventos semelhantes ocorrem durante mercados em alta, os eventos externos são frequentemente gatilhos e não causas. Os investidores procuram razões para realizar lucros, mesmo que as razões possam não estar relacionadas com os movimentos do mercado.
Para colocar as coisas numa perspectiva mais alargada, vejamos como os mercados bolsistas reagiram aos principais acontecimentos globais no passado. (Agradeço a Ryan Detrick, da empresa de consultoria financeira Carson Group, por compilar essas estatísticas.)
O ataque a Pearl Harbor em 7 de dezembro de 1941 fez com que o S&P caísse 11% nos três meses seguintes – mas um ano depois o mercado subia 4,3%. Um mês após a renúncia de Richard Nixon, em 9 de agosto de 1974, o mercado caiu 14,4%; um ano depois, subiu 6,4%. O mercado evitou completamente a crise dos mísseis cubanos, o assassinato de Kennedy, o ataque do Hamas a Israel em 7 de Outubro de 2023, e a anexação da Crimeia pela Rússia em 2014 e a invasão da Ucrânia em 2022; nenhum foi associado a quedas do mercado nos meses seguintes.
Embora o incidente tenha precedido o declínio do mercado, as ações recuperaram em semanas ou meses. A invasão do Sul pela Coreia do Norte na década de 1950, dando início à Guerra da Coreia, fez com que o mercado caísse 12,9% nas duas semanas seguintes, mas de acordo com dados de Kelly Bogdanova da RBC Wealth Management, o prejuízo durou 56 dias de negociação. Da mesma forma, a invasão russa da Ucrânia em Fevereiro de 2022 é responsabilizada pela queda de 7,4% nas duas semanas seguintes, mas o mercado quebrou 27 dias de negociação depois.
Bogdanova observou que após a invasão do Kuwait em 1990, que fez o mercado cair 16% em sete semanas, o mercado não caiu durante mais quatro meses. Mas é sobre petróleo.
O ambiente de mercado atual pode ser único, porque está nas mãos de alguém que não se importa. Como ensinou recentemente Michael Metz, da Oppenheimer & Co., o mercado de ações geralmente sobe em tempos de crescimento económico e recessão, desde que os investidores saibam onde as coisas estão girando.
O que eles odeiam é a desconfiança, e ninguém se deleita em suprimir a desconfiança até que ela clame por misericórdia como Trump. Consideremos como o mercado foi açoitado pelo anúncio do preço do “Dia da Libertação”, um falso movimento defensivo feito em 2 de Abril de 2005, e que marca assim o seu aniversário na quinta-feira.
As tarifas draconianas foram anunciadas, alteradas, parcialmente retiradas, restabelecidas, etc., etc., até que os investidores clamaram pelo excesso. Foi bloqueado pela Suprema Corte em 20 de fevereiro.
Um mês após o anúncio inicial, os investidores ainda não sabem o que fazer com isso. O S&P ficou quase estável, o Dow perdeu 2,15% e o Nasdaq subiu 2,1%. Desde então, os investidores aprenderam o suficiente sobre as decisões de Trump para ignorarem a conversa. (Aqui está a negociação TACO, para “Trump Always Chickens Out”, em ação.) Na quinta-feira, o S&P ganhou 13,7% desde o Dia da Independência, o Dow subiu 9,1% e o Nasdaq subiu 19,3%.
A guerra com o Irão carrega o chicote para ele. Os mercados subiram e desceram consoante os investidores comprassem as esperanças de Trump ou ficassem aquém do fim do jogo, um julgamento que pode mudar a cada minuto. Mas permaneceu numa faixa estreita de 3 a 5 por cento.
A última semana é uma boa ilustração: terça-feira, as ações tiveram o melhor dia em meses, com o Dow ganhando 1.125 pontos, ou 2,49%, e outros índices acompanhando seu desempenho.
Mas na quinta-feira, os futuros dos índices de ações caíram após o discurso de Trump à nação, aparentemente desapontado por ele não ter dado uma data final ou mostrado que sabia o que estava fazendo. No entanto, os investidores não demonstraram a mesma ansiedade quando as negociações começaram, levando os índices a uma espécie de estado de fuga. O S&P ganhou 7,37 pontos, ou 0,11%, o Dow perdeu 61,07 (0,13%) e o Nasdaq ganhou 38,23 pontos (0,18%), a fatia das ações na semana passada. As vendas realizadas.
É possível, claro, que algum desenvolvimento importante desperte o mercado do seu sono. Uma trégua ou algo ruim. Ou que a guerra no Irão passará para uma nova fase que se assemelha à ameaça petrolífera do passado, em vez de ser uma distracção temporária do status quo. Não saberemos até que isso aconteça.
Até lá, a escolha do investidor é entre depositar tudo em dinheiro ou totalizar o carro.
