Os dois meses seguintes às eleições parlamentares estiveram em linha com as expectativas oficiais. A vitória eleitoral alcançada pelo Governo, embora mais do que a esperada, causou alegria no mercado e inspirou grande confiança entre os investidores. As flutuações cambiais se acalmaram rapidamente e a questão agora é até que ponto todo esse efeito será sentido na “rua”.
Hoje, as vendas de Natal reportadas pela CAME mostram os primeiros “brotos” verdes de consumo. Pela primeira vez em quase nove meses, houve números positivos na comparação anual. As vendas de Natal cresceram 1,3% em relação ao ano passado. Não é de forma alguma um salto dramático, mas parece marcar um ponto de viragem após meses de quedas consecutivas.
A mesma coisa aconteceu em outras datas especiais. As vendas do Dia das Mães, que ocorreram na terceira semana de outubro, caíram 3,5%, e as vendas do Dia das Crianças caíram 0,3%, com o ticket médio caindo 21% em termos reais.
Num inquérito realizado pela CAME, foi destacado que 32% dos vendedores afirmaram que venderam mais do que esperavam, embora o entusiasmo possa não ter existido antes.
A ligeira melhora no consumo está relacionada à desvalorização do dólar. Segundo dados oficiais do Banco Central publicados na sexta-feira, o preço do dinheiro público atingiu apenas 1.088 milhões de dólares, face ao pico de 4.600 milhões de dólares registado em setembro passado, após a vitória kirchnerista na província de Buenos Aires.
Isso significa que os pesos não são mais usados para comprar dólares, mas para usar, investir ou gastar dinheiro. Espera-se agora que a procura por moeda estrangeira se estabilize num nível próximo de 2 mil milhões de dólares por mês. Este é um valor digerível que garantirá mais pesos que ativarão o mercado interno e dará ao Banco Central mais espaço para arrecadar dólares no primeiro mês de 2026.
O crescimento do estoque de massa até o mais alto nível de gestão de Javier Miley Isso também faz parte do processo. Como as pessoas não estão a comprar tantos dólares como no mês anterior às eleições, o Tesouro tem espaço para o fazer.
Só na sexta-feira, as ações aumentaram US$ 600 milhões, chegando a US$ 43,61 bilhões. Embora não haja dados oficiais, tudo indica que o Tesouro compra todos os dias. A meta de arrecadação de fundos é atingir a data de vencimento da dívida de US$ 4,2 bilhões, em 9 de janeiro.
O mês de dezembro termina com vários sinais positivos, que abrem maiores esperanças para o primeiro semestre de 2026. Não é só o consumo que dá sinais de melhoria, embora ainda fraco. A inflação terminará em dezembro com a primeira contração em seis meses. Segundo estimativas independentes, o índice ficará um pouco acima de 2%, mas abaixo de 2,5% em novembro. A estabilidade do câmbio e a baixa pressão da carne após a primeira semana reduziram o preço em um mês que costuma ser difícil em termos de tempo.
O risco país estabilizou em 550 pontos base, regressando a mínimos não observados desde Janeiro. A condição pode ser de 500 pontos para perfuração em janeiro.
Existem dois elementos que trabalham em apoio ao Governo. A primeira é que o investimento de parte do pagamento deverá ser feito em até duas semanas. Uma parte do dinheiro que os investidores receberão será usada para comprar mais títulos. Além disso, espera-se que a Reserva Federal dos EUA continue a reduzir as taxas de juro, o que fará com que os investidores procurem activos de risco.
2025 é um grande ano para títulos de mercados emergentes. Contudo, a Argentina não foi incluída nesta melhoria devido à incerteza das eleições. Agora está tudo pronto para que esta reserva perigosa aconteça rapidamente.
O dólar é provavelmente a maior incógnita para o próximo ano. A decisão de ajustar a taxa de câmbio com base na inflação passada é uma indicação do que poderá acontecer. O economista Fernando Marul (um dos melhores previsores do REM) pensava que até o final de 2026 a taxa de câmbio poderia chegar a 1.850 pesos.
Esta previsão significa que o dólar voltará a subir acima da inflação, como aconteceu este ano. Ou seja, a compra da Central evitará a queda na nova distribuição dos atrasos cambiais e, ao contrário, a economia ganhará mais concorrência.
A legislação aprovada pelo Congresso na sexta-feira também representa um impulso para o governo. A existência do Orçamento que foi votado por boa parte da oposição é também um sinal esperado pelos investidores. E permite à equipa económica aproximar-se do principal objetivo para o primeiro trimestre do próximo ano: colocar novos títulos no mercado internacional pela primeira vez em oito anos.
