O Fundo Monetário Internacional culpou as políticas económicas chinesas pelo desperdício interno e pelos danos no exterior e apelou às reformas de Pequim para adoptarem um modelo baseado nos gastos do consumidor interno.
“A transição para um modelo de crescimento liderado pelo consumo deve ser uma prioridade máxima”, disse o diretor-executivo do FMI num comunicado divulgado na quarta-feira, juntamente com a revisão anual da economia da China pelo credor com sede em Washington, conhecida como consulta do Artigo IV.
Nessa análise, o corpo técnico do FMI destacou o excedente da balança corrente da China, que registou “um aumento negativo nos parceiros comerciais”. Alguns destes ganhos vieram das exportações, que foram impulsionadas pela “depreciação real do RMB”, disse o fundo, referindo-se à desvalorização do renminbi, também conhecido como yuan.
Parte da linguagem do FMI reflecte críticas de longa data aos Estados Unidos – através de múltiplas administrações – e a outros países desenvolvidos. O seu alerta sobre a propagação também ecoou uma avaliação de Novembro feita por economistas do Goldman Sachs Group Inc., que afirmaram que a crescente capacidade de exportação da China é um mau presságio para o resto da economia global.
O representante da China no conselho do FMI, Zhengxin Zhang, abordou a questão das críticas e disse numa declaração separada que o crescimento das exportações da China em 2025 foi “impulsionado pela sua competitividade e inovação”, com os bens à frente causados pela política comercial de Washington.
O corpo governante como um todo, no entanto, apelou a grandes mudanças no sistema político da China, apresentando o argumento algumas semanas antes da reunião anual do Congresso Nacional do Povo do país – que divulgará objectivos económicos específicos para 2026. A divulgação também ocorreu durante o feriado do Ano Novo Lunar da China.
“Remodelar o modelo de crescimento da China exigirá mudanças significativas nas políticas culturais e económicas”, afirmaram os directores do FMI. “Apelaram a uma resposta mais abrangente e agressiva que combine o apoio da política macroeconómica com reformas estruturais.
Juntamente com medidas de “expansão adicional”, incluindo estímulo fiscal, os diretores disseram que o financiamento do governo central para lidar com um excesso de propriedades inacabadas no debilitado mercado imobiliário da China “restauraria a confiança do consumidor”.
Após um crescimento do PIB de 5% em 2025 – um valor que cumpriu a meta oficial de Pequim – o FMI prevê que o crescimento desacelere para 4,5% este ano. Muitos economistas esperam que a China estabeleça a sua meta para 2026 no próximo mês entre 4,5% e 5%.
Definição de ‘desequilíbrio’
O relatório anual do FMI utilizou a palavra “desequilíbrio externo” mais de 10 vezes, em comparação com nenhuma menção na edição de 2024. O fundo estimou o excedente da balança corrente da China em 3,3% do PIB no ano passado – mais do dobro dos 1,5% estimados no relatório. por ano até 2024. Zhang disse que o número do fundo foi “extremamente exagerado”.
No entanto, de acordo com cálculos da Bloomberg baseados em dados preliminares publicados na semana passada, o excedente atingiu 3,7% do PIB no ano passado, impulsionado por um recorde de 1,2 biliões de dólares a mais em exportações do que em importações. Os economistas do Goldman estimam que o excedente da China atingirá 1% do PIB global em apenas três anos, o maior “de qualquer país alguma vez registado”.
O fundo prevê que o excedente diminuirá no médio prazo, para 2,2% do PIB da China em 2030 – ainda bem acima da previsão de 0,9%.
O FMI sugeriu que o yuan mais fraco, medido em termos ponderados pelo comércio e ajustados pela inflação, beneficiou os produtos chineses no exterior, enquanto as importações enfraqueceram devido à procura interna. As autoridades estimam que o yuan esteja subvalorizado em cerca de 16%, com uma variação de 12,1% a 20,7%.
Política lixo
O diretor executivo do FMI apelou a “mais flexibilidade na taxa de câmbio”. Zhang, da China, disse que a política monetária de Pequim é “clara e consistente”, contando com as forças do mercado para desempenhar um “papel significativo”.
A China também questionou a avaliação do corpo técnico do FMI sobre a extensão e o desperdício das políticas industriais de Pequim.
O fundo calculou que o valor do investimento público para sectores prioritários rondará os 4% do PIB até 2023. Embora “as comparações internacionais sejam difíceis”, o fundo observa que os auxílios estatais europeus em 2022 serão menos de metade deste valor, em 1,5%.
Os trabalhistas disseram que a redução das medidas de política industrial “absurdas” em 2% do PIB no médio prazo aumentaria a produtividade, reduziria a escassez de recursos e reduziria os gastos fiscais.
O fundo confirmou que quase um terço do crescimento do ano passado veio do contrabando. Esta dependência “causou demasiada preocupação, o que pode estimular a actividade comercial dos parceiros e pode pôr em perigo as exportações para a China”, refere o relatório.
O FMI também expressou séria preocupação com a deflação da China e os seus danos à economia, com a palavra “deflação” ou “deflacionário” a aparecer mais de 60 vezes no relatório.
“A evidência empírica indica que a pressão deflacionista está em parte relacionada com o declínio da procura, incluindo a correção do setor imobiliário de longo prazo”, disse o FMI, destacando também a dívida do governo local que limita a sua capacidade de estimular a procura.
O fundo estima que a dívida pública continuará a crescer até 2025, ascendendo a quase 127% do PIB – um aumento de cerca de 10 pontos percentuais em relação a 2024. Prevê-se que esse valor aumente para mais de 135% este ano e continue até 2034.
Mayger e Rosario escreveram para Bloomberg.
