Noah Cross, o arquivilão do filme “Chinatown”, disse a frase definitiva sobre como o envelhecimento traz dignidade. “‘Claro que sou honrado”, disse ele a Jake Gittes. “Estou velho. Políticos, casas feias e prostitutas são todos nobres se durarem muito.”
Eu não colocaria necessariamente o antigo presidente da Reserva Federal, Alan Greenspan, nessas categorias, mas a reacção geral à sua morte na segunda-feira, aos 100 anos de idade, desmente as observações de Cross.
Embora tenha sido venerado durante quase duas décadas como presidente da Fed por proteger o mercado de ações de uma série de quebras e quase quebras, a sua morte está a ser observada com mais atenção. A manchete do Wall Street Journal sobre seu legado é: “A lenda de Alan Greenspan como ‘O Maestro'”
Despojado do seu jargão académico, o Estado-providência nada mais é do que um sistema no qual o governo utiliza a riqueza dos membros produtivos de uma sociedade para apoiar algum tipo de regime de bem-estar.
– Alan Greenspan, escrevendo como cultista Ayn Rand (1966)
O Journal culpa Greenspan por instigar “a grande mania de crédito de meados da década de 2000” e observa que “a música parou em 2008, criando uma crise que minou enormemente a economia de mercado livre que Greenspan tinha encorajado”. Esta é a Grande Recessão, que começou com o colapso do mercado imobiliário em 2008 e continuou até 2012.
Isto veio de uma publicação que estava em linha com os objectivos de Greenspan de menos regulamentação e impostos mais baixos. Seus inimigos são mais poderosos agora. “RIP Alan Greenspan: Você era lindo, atencioso, forte e errado”, disse Robert Reich, que era secretário de gabinete de Bill Clinton quando Greenspan liderou o Fed.
A Grande Recessão, “que fez com que milhões de americanos perdessem os seus empregos, as suas poupanças e até as suas casas – foi o resultado da desregulamentação de Wall Street que Greenspan defendeu”, escreveu Reich. Mas teve de admitir que o “aperto de ferro” de Greenspan sobre a política da Fed forçou Clinton a “fazer o que Greenspan queria – reduzir o défice orçamental federal e desmantelar grande parte da agenda de Clinton”.
É injusto retratar a influência de Greenspan como sempre destrutiva. Os defensores da Segurança Social ainda têm em alta conta o seu trabalho à frente da chamada Comissão Greenspan de 1982-1983, que concebeu uma série de mudanças nos benefícios e rendimentos desse programa para lidar com a crise financeira iminente.
Greenspan liderou a proposta bipartidária “de uma forma magistral”, recordou William J. Arnone, antigo executivo-chefe da Academia Nacional de Segurança Social, que testemunhou as conversações como consultor do Comité dos Cidadãos sobre o Envelhecimento em Nova Iorque.
Antes da criação da comissão, “Republicanos e Democratas não discordavam realmente sobre dados básicos”, disse-me Arnone. “Greenspan usou as suas competências como empirista económico para persuadir ambos os lados a concordarem sobre um único conjunto de factos actuariais. Uma grande conquista.”
Para o público em geral, Greenspan era conhecido pela sua retórica incompreensível e pela estabilidade da economia dos EUA durante o seu mandato, que foi chamado de “a grande maturidade”, apesar das repetidas crises.
Greenspan é o segundo presidente do Fed com mais tempo no cargo. Mas ele pode ter tido as origens mais estranhas. Criado em uma família rica de Nova York, ele era talentoso no clarinete e no saxofone e tocou na banda de Stan Getz e frequentou a Juilliard por um tempo.
Começou seus estudos econômicos em 1945 na Universidade de Nova York e fez mestrado, mas naquela época já trabalhava em Wall Street, onde suas habilidades em análise financeira o levaram a um nível superior de finanças.
Em algum ponto ao longo do caminho, coube a Ayn Rand, a arqui-libertária, tornar-se parte do círculo interno da cultura econômica. Referindo-se ao seu semblante severo e à sua propensão para ternos cinza-carvão, Rand o chamou de “um empresário”.
Greenspan forneceu uma análise económica rigorosa para o conceito de Rand, que apelava aos ricos e os descrevia como travando uma guerra cruel contra os preguiçosos e agarrados a ela. ei polloi. Ele escreveu três ensaios para a antologia de 1966 “Capitalismo: O Ideal Desconhecido”.
A relação do Fed com Rand raramente foi destacada durante o mandato do Fed, mas mesmo uma leitura casual destes artigos revela os fundamentos Randianos – e as contradições Randianas – das políticas do Fed.
Um artigo defendia o padrão-ouro, rejeitado na década de 1930. Greenspan culpou os “estadistas do bem-estar social” pelo abandono do padrão-ouro pelos países desenvolvidos.
Ele escreveu: “Retirado do jargão académico, o estado de bem-estar nada mais é do que uma forma de o governo aproveitar a riqueza dos membros produtivos de uma sociedade para apoiar vários projectos de bem-estar… O ouro interrompe este processo insidioso. Ele permanece como um defensor dos direitos de propriedade” – linguagem que poderia ter saído do ensaio “Agged Rand” de Aglas.
Outro artigo apelava ao desmantelamento de reguladores governamentais como a Food and Drug Administration e a Securities and Exchange Commission. O argumento de Greenspan é proteger adequadamente os consumidores de empresas com fins lucrativos, que dependem da manutenção de uma reputação de honestidade e negociação justa.
Para as empresas farmacêuticas, escreveu ele, “a perda de reputação por vender produtos ruins ou perigosos reduzirá significativamente o custo das empresas farmacêuticas”. O mesmo vale para o corretor de valores mobiliários – “A menor dúvida quanto à integridade da palavra ou compromisso de um corretor irá colocá-lo fora do mercado da noite para o dia”.
Poderíamos perguntar-nos o que inspirou a fé de Greenspan, sim, a confiança da comunidade empresarial, se houve alguma evidência durante séculos. No entanto, ele rejeitou seu próprio argumento. “O objetivo da administração governamental é prevenir, não criar”, escreveu ele. “Ele não receberá crédito se os cientistas descobrirem uma nova droga milagrosa; ele receberá se proibir a talidomida”.
Ele não hesitou em perguntar por que uma empresa farmacêutica confiável tentou vender como remédio para enjôo matinal nos EUA, que demonstrou causar graves defeitos congênitos nos filhos de mães que o tomaram no exterior. (A família americana foi salva deste desastre por Frances Oldham Kelsey, que bloqueou a sua importação como funcionária da FDA, sim.)
Para os investidores do mercado de ações, o maior legado de Greenspan é o “Greenspan Put”. Este é um compromisso tácito da Fed de contrariar as recessões do mercado, injectando liquidez na economia através de compras massivas de obrigações do Tesouro.
O termo vem do mercado de opções, onde uma “opção de venda” tem o direito de vender a ação subjacente a um preço específico no futuro, mesmo que o preço de mercado tenha caído abaixo desse preço. Na verdade, estabelece um limite mínimo para as perdas do investidor numa recessão.
Greenspan apareceu pela primeira vez em 19 de outubro de 1987, quando o mercado de ações sofreu a maior queda percentual em um dia, 20,47%. Greenspan estava no cargo há apenas algumas semanas, mas a Fed emitiu um comunicado prometendo injectar liquidez no sistema e cortar as taxas de juro. “Vamos apoiá-lo”, disse ele ao banco por telefone.
Na verdade, Greenspan não tinha autoridade legal para prestar esta garantia. Em qualquer caso, o mercado recuperou no dia seguinte e nasceu a imagem da Fed como uma cobertura voluntária contra o declínio do mercado.
O problema é que a ideia de que a Fed agirá face à crise do mercado encorajou mais a assunção de riscos em Wall Street.
A colheita foi uma série de crises, mais notavelmente o colapso, em 1998, do fundo de hedge Long Term Capital Management, que foi fundado por laureados com o Nobel de economia para prosseguir negociações obscuras de arbitragem. Isto foi reduzido por movimentos de mercado que perturbaram as suas previsões. O LTCM está tão profundamente envolvido nas negociações de Wall Street que teve de ser resgatado por um resgate de 3,6 mil milhões de dólares organizado pela Fed.
O esquema de Greenspan, como muitos outros grandes esquemas, funcionou bem até falhar. Esse momento chegou em 2008, com uma queda e um longo hiato.
Ao testemunhar perante o Congresso em 2008, Greenspan admitiu que a austeridade, uma palavra de ordem para as suas perspectivas económicas, pode não ter funcionado.
“Errei ao pensar que os interesses privados, especialmente os bancos e outros, eram capazes de proteger os seus próprios accionistas e o seu capital na empresa… Havia algo que parecia ser um edifício muito forte, e um pilar muito importante para a concorrência de mercado e o mercado livre.”
Isso, disse ele, “me surpreendeu”. Foi uma rara admissão de um homem que, como os meus antigos colegas Thomas S. Mulligan e Don Lee relataram no seu obituário de Greenspan, tinha dito à CNBC alguns meses antes que “não se arrependia” das suas políticas.
