Ele “se aposentou” pela primeira vez em 1956. Warren Buffett Eu tinha 25 anos então. Benjamim Grahamo famoso arrecadador de fundos que o usou fechou seu fundo. O Oráculo de Omahacomo Buffett ficou conhecido mais tarde, voltou para casa em Nebraska. Sua licença foi breve; Logo ele abriu sua própria empresa de investimentos. Mas então, em 1969, aos 38 anos, Buffett, dizendo aos investidores que “não se enquadra neste ambiente de mercado”, fechou os seus fundos. Sua mente estava focada nisso Berkshire Hathawayuma empresa têxtil em dificuldades que ele controlava. Desde então, foi um dos maiores sucessos da história dos negócios.
Em 31 de dezembro, Buffett, 95 anos, se aposentará pela terceira (e provavelmente última) vez. Deixará o cargo de CEO da nona empresa mais valiosa do país EUAe o mais exclusivo. Berkshire é um ativo financeiro. É a segunda maior seguradora de propriedades e acidentes dos Estados Unidos, com 700 mil milhões de dólares em ações, títulos e dinheiro. É também um conglomerado industrial. Berkshire controla cerca de 200 empresas, incluindo BNSFuma das quatro ferrovias de “classe 1” nos Estados Unidos; uma combinação de equipamentos de produção de energia; e marcas de consumo, desde tênis de corrida Brooks até doces See. E é uma religião capitalista. A edição de 1934 de “Análise de Segurança”, um livro escrito pelo Sr. Graham e David Dodd, é a Bíblia deles. O Sr. Buffett faz um discurso de abertura todos os anos na conferência de acionistas da Berkshire.
“É difícil imaginar um ato mais difícil de seguir.” Igualitária e fraterna, a Berkshire é uma empresa única cujo único patrão existe há muito tempo. Tem sido um sucesso: desde que Buffett assumiu o controlo da Berkshire na década de 1960, as suas ações geraram retornos significativamente mais elevados do que o índice S&P 500 dos EUA. Gregório Abelnomeado para sucedê-lo, será seguido de perto. A criatividade de Buffett poderá continuar a prosperar após sua aposentadoria?
A empresa mais respeitada da América é uma das mais incompreendidas. Berkshire é conhecido, especialmente como um veículo para especialistas em investimentos do Sr. Buffett. Investidor de valor, iniciou sua carreira pesquisando o mercado de empresas com valor inferior ao valor contábil de seus ativos. Mas ele também investiu em muitas ações de crescimento. Sua compra de ações maçã entre 2016 e 2018 foi um dos investimentos mais lucrativos da história da Berkshire.
Buffett não gosta de ambas as palavras. Mas há uma palavra no jargão dos investimentos que não nos cansamos de falar: “fossos”, uma vantagem competitiva que permite a uma empresa obter um retorno superior ao custo de capital. A capacidade de Buffett de identificá-los é uma das razões do notável desempenho da Berkshire. Alguns fossos são dados principalmente ao gosto do cliente, como é o caso da Apple (Berkshire tem ações no valor de 65 bilhões de dólares) ou Coca Cola (US$ 28 bilhões). Outros são fornecidos, pelo menos em parte, por regras, como em Banco da América (US$ 32 bilhões) ou Moody’s (US$ 13 bilhões). A Berkshire tem uma pequena participação licença (US$ 3 bilhões) e MasterCard (US$ 2 bilhões), o maior emissor de cartões de crédito dos Estados Unidos, bem como um quinto dos American Express (US$ 58 bilhões).
Contudo, talvez a maior inovação de Buffett não esteja em fornecer capital, mas em aumentá-lo. Em 1967, a Berkshire comprou a seguradora National Indemnity de Nebraska. Juntamente com GEICOseguradoras de automóveis e uma grande seguradora, que fornece a maior parte do capital da Berkshire. A ideia é simples. A seguradora paga ao segurado antes que o sinistro seja pago ao segurado. Quando uma seguradora está indo bem, arrecadando mais dinheiro do que paga em sinistros e despesas, ela pode investir esses prêmios e receber os retornos. A maioria das seguradoras os utiliza para títulos. As seguradoras de vida privadas estão agora a tentar comprar dívidas pessoais de maior rendimento a empresas privadas. Mas, de forma incomum, metade dos activos das companhias de seguros da Berkshire são investidos numa carteira de acções.
Os lucros da seguradora Berkshire representam uma parte pequena e variável dos resultados, mas o dinheiro arrecadado financiou a operação principal. BNSF Foi originalmente propriedade da National Indemnity antes de se tornar uma subsidiária direta da Berkshire em 2023. Um quarto de Petróleo Ocidental propriedade da Berkshire também está nas mãos da seguradora.
Outra fonte de renda que Buffett domina são os investidores de varejo. A reunião anual da Berkshire é uma reunião de entusiastas capitalistas da classe média. Ao contrário do varejo, o jogo está próximo do que impulsiona o mercado hoje, mas é quase tão divertido. A reunião da Berkshire em 2015 começou com um vídeo de Buffett fingindo praticar boxe Floyd Mayweather. Há também um concurso de comunicados à imprensa (embora Buffett tenha removido os comunicados à imprensa de seu portfólio em 2020).
Berkshire Agora ele tem muitos imitadores. Bill Ackmangestor impulsivo de fundos de hedge, afirma estar construindo sua própria versão Howard Hughesuma imobiliária que possui metade de suas ações. Mas qual é o futuro do original sem o famoso líder? O Sr. Abel, que atualmente dirige as operações não relacionadas a seguros da Berkshire, não é um investidor. Em vez disso, ele mudou-se para a empresa de energia Berkshire. É por isso que a recessão de Dezembro Todd Pentesum dos principais consultores de investimentos do Sr. Buffett, mba JPMorgan Chasemaior banco dos Estados Unidos, é uma preocupação.
O histórico da Berkshire como proprietária de uma empresa é mais obscuro do que seu histórico como investidor. Desde a sua compra pela Berkshire em 2010, os lucros da BNSF têm sido decepcionantes. Em 2013, trabalhou com a Berkshire Capital 3GEmpresa privada, para comprar Heinzfabricante de sopa, que se fundiu com Kraftfornecedor de queijo processado. A operação foi um desastre, e foi em setembro KraftHeinz anunciaram sua separação. A Berkshire adota uma abordagem de governança corporativa sem intervenção, sem buscar colaboração entre departamentos.
O talento do Sr. Abel como investidor em breve será posto à prova. À medida que as taxas de juro caem, o custo de não investir nos 380 mil milhões de dólares da Berkshire está a aumentar. A Berkshire poderia adquirir outras empresas ferroviárias (embora a BNSF tenha se oposto publicamente a uma joint venture entre a BNSF). União Pacífico sim Sul de Norfolk). Você também pode enviar uma oferta para Gordinhooutra seguradora na qual a Berkshire já detém uma participação de 8%. O novo investimento é mais provável em investimentos ou imóveis japoneses, área de atuação de Abel.
A liquidez da Berkshire permite-lhe tirar partido de negócios se o mercado azedar, como alguns temem que isso não aconteça em breve. No entanto, a sua influência diminuirá sem Buffett. “O que ele vai perder é o seu Rolodex”, disse Brian Meredith, do banco de investimento UBS. Será que a Berkshire ainda será solicitada a resgatar bancos falidos, como fez em 2008?
Já Abel pode começar a devolver dinheiro aos acionistas. Pelas suas próprias regras, a avaliação actual da Berkshire deveria impedir uma recompra de acções, e não paga dividendos desde 1967. Fazer isso agora é mais um passo no sentido de se tornar uma empresa mais mainstream. Berkshire nomeou recentemente seu primeiro conselheiro geral; Também parece provável uma maior transparência financeira sob a liderança de Abel. A carta do Sr. Todos os anos, Buffett é otimista em relação ao desempenho da Berkshire e do capitalismo em geral, mas carece de números.
A mudança será lenta, mas segura. Os acionistas leais da “Classe A” compartilham os direitos de voto. Berkshire Eles vão dar tempo ao Sr. Abel, como ele disse Lawrence Cunninghamo Universidade George Washington. Buffett permanecerá como presidente do conselho de administração da Berkshire, que inclui familiares e amigos. No entanto, o aumento da propriedade institucional das ações “classe B” da Berkshire – e a possibilidade de Buffett quando ele partir – faz a transição para uma gestão mais tradicional. Poderia ser o fim de uma carreira notável.
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