O fim chegou? Depois de mais de quatro anos evitando sanções, um grupo crescente de economistas de vários grupos de reflexão afirma que os dias da economia de guerra da Rússia acabaram.. Um novo relatório publicado pelo Instituto Kiel para a Economia Mundial diz que o país enfrenta agora uma “fadiga estrutural”. Charles Hecker, do Royal United Services Institute, especula que “a Rússia pode já estar em recessão”. Nigel Gould-Davies, do Instituto Internacional de Estudos Estratégicos, vai mais longe e fala de uma “crise iminente na economia política da Rússia”. Mesmo os números oficiais russos indicam uma queda de 0,2% no PIB no primeiro trimestre, em comparação com o ano anterior.
Desde a invasão da Ucrânia no início de 2022, A Rússia de Vladimir Putin zombou daqueles que Eles previram repetidamente o colapso da economia. Desafiou as sanções ocidentais ao desviar o comércio para países como a China e a Índia, e gastou as suas vastas reservas nas forças armadas, nas infra-estruturas e no bem-estar social. Entre 2022 e 2025, O PIB per capita da Rússia cresce 12%, ajustado pelo custo de vida; um número inexpressivo em comparação com os padrões de outros mercados emergentes, como a China ou a Índia, e produzido pela produção de defesa que não é bom para as famílias, mas ainda assim um bom resultado face às previsões de catástrofe. Apesar das novas tensões, a economia de guerra do país não está à beira do colapso.
Comecemos com estatísticas oficiais fracas. Isto, em essência, é brilho estatístico. O aumento do imposto sobre o valor acrescentado (IVA) em Janeiro, que passou de 20% para 22%, levou os russos a fazer compras massivas no final de 2025, o que impulsionou o crescimento nesse trimestre em detrimento do seguinte. O início de 2026 também teve menos dias úteis do que no ano anterior e mau tempo, mesmo para os padrões russos. Um indicador potencialmente mais limpo da actividade económica, produzido pela Goldman Sachs, é consistente com um crescimento lento, mas aponta para uma crise profunda. Dados do VEB, outro banco, indicam uma O PIB foi rápido em março e abrilem parte devido ao aumento dos preços do petróleo. É quase certo que a Rússia não esteja em recessão.
Em outros setores, o quadro é misto. A confiança do consumidor diminuiuconforme medido pelo Levada Center, um topógrafo independente. No entanto, está perto de um máximo histórico. Encontrar um emprego pode ser mais difícil do que há um ou dois anos, mas o desemprego permanece perto de mínimos históricos, em torno de 2%. A Rússia tem cada vez mais dificuldade em exportar combustíveis fósseis – o motor da sua economia – à medida que a Ucrânia intensifica os ataques às suas infra-estruturas energéticas e à medida que os preços do petróleo caem após terem atingido o pico durante a guerra do Irão. Contudo, as exportações totais em Abril (os últimos dados oficiais disponíveis) foram ligeiramente superiores às do ano anterior.
Por outro lado, a economia está realmente melhorando. A inflação caiu para metade desde o seu pico recente de mais de 10%. Os salários reais aumentam 25% em relação a 2019. Existem muitas empresas que estão indo bem. Nos primeiros cinco meses de 2026, a companhia aérea de bandeira Aeroflot transportou os seus passageiros em rotas no valor de 40 mil milhões de quilómetros, quase um décimo a mais do que no mesmo período do ano anterior. Obviamente, a oligarquia está melhorando. As vendas de carros de luxo contrabandeados do Ocidente estão disparando; Até agora, neste ano, eles compraram 80% mais Lamborghinis do que comprarão em 2025.
É certo que esta preparação se deve ao forte estímulo fiscal da Rússia. Ano passado, O governo gasta 7% ou 8% do produto interno bruto nas forças armadas. Quem prevê a crise diz que esta despesa enorme está a tirar empregos da economia, além de gastar dinheiro público.
Talvez. No entanto, O lixo militar na Rússia está aumentando 3% ou 4% em comparação com as normas do pós-guerra: este não é um número pequeno, mas não é suficiente para causar um efeito dominó devastador. A economia civil está a nadar, mantendo taxas, mas não contratos.
Além disso, Os problemas financeiros da Rússia ainda não estão claros. Para pagar a guerra de Putin, o governo pode aumentar os impostos, como aconteceu com o recente IVA. Pode financiar o que resta – actualmente cerca de 3% do PIB – recorrendo a reservas de emergência. Podem endividar-se no mercado interno onde têm cativos. Se necessário, os financiadores de Putin podem retirar rublos das empresas e das famílias. Este é um último recurso com efeitos colaterais. Mas quem irá detê-los?
Considerando todas as coisas, A Rússia pode esperar um crescimento do PIB de cerca de 1% este ano: desempenho semelhante ao da França ou do Canadá. Sanções mais duras, como as anunciadas pela Grã-Bretanha em 16 de Junho, poderiam reduzir este crescimento. O mesmo acontecerá com os preços do petróleo se o seu declínio continuar e se os ataques ucranianos às infra-estruturas petrolíferas russas aumentarem. Contudo, será necessário algo mais drástico para parar a economia de guerra de Putin.
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