No mercado internacional, a dívida pública colombiana voltou a atrair a atenção dos investidores, embora não pela melhoria das perspectivas económicas. Desta vez, o país aparece entre as economias emergentes que pagam alguns dos rendimentos mais elevados pelos seus títulos, um sinal que o mercado muitas vezes interpreta como um risco maior em comparação com outros países semelhantes.
Os números mais recentes mostram que a Colômbia continua a oferecer rendimentos elevados em diferentes maturidades, desde dívida de curto prazo até notas de dez anos. Para alguns analistas, isto reflecte um mundo onde a incerteza financeira, os níveis de dívida e a incerteza económica continuam a pesar sobre a confiança internacional.
Para além dos números técnicos, a mensagem por detrás destas taxas é clara: actualmente, os empréstimos à Colômbia são mais caros do que na maior parte do mundo emergente. E quando um país tem de pagar mais para se financiar, o impacto pode ser sentido nos seus futuros problemas de dívida ou na gestão dos fundos públicos. Em termos de títulos públicos de dois anos, a Colômbia registra atualmente uma taxa de 13,843%, o que a coloca como a quinta maior no grupo de economias emergentes pesquisadas pelo mercado.
Apenas os países com maiores pressões financeiras, como o Líbano, a Turquia, o Egipto e a Nigéria, proporcionam retornos mais elevados neste segmento. A Colômbia está um pouco acima do Brasil nesta maturidade, fato que tem chamado a atenção de empresários internacionais. Na dívida de três anos, a posição do país também permanece entre as mais altas. O fundo colombiano apresenta um ganho de 14,262%, tornando-se a quarta taxa mais elevada entre os seus congéneres emergentes.
Acima da Colômbia, aparecem novamente a Turquia, o Egipto e a Nigéria, economias que enfrentaram flutuações cambiais, pressões inflacionistas ou a deterioração dos seus indicadores macroeconómicos nos últimos anos. A tendência se repete em um horizonte temporal mais longo. Nos títulos de cinco anos, a Colômbia registra uma taxa de 14,342%, posicionando-se mais uma vez entre os rendimentos mais elevados do segmento emergente.
Atualmente, os países são apenas Líbano, Turquia, Egito e Nigéria. Para os investidores, este tipo de comportamento é muitas vezes um sinal de que o mercado está a exigir um prémio adicional para ver a dívida colombiana. As perspectivas para os títulos a 10 anos também permanecem praticamente inalteradas. Lá, os títulos do país apresentam taxa de 13,515%, o que coloca a Colômbia na sétima maior rentabilidade do grupo de economias emergentes monitoradas.
Nesta secção, a dívida da Colômbia não ultrapassa o Líbano, a Turquia, o Egipto, a Nigéria, o Gana e o Brasil. Por trás destes números está a percepção de perigo que não desapareceu. Há questões no mercado internacional sobre a sustentabilidade das contas públicas, a evolução do défice financeiro e a capacidade do Governo de controlar o aumento da dívida nos próximos anos.
Quando os investidores percebem maior incerteza na economia, exigem taxas de juros mais elevadas como compensação por assumirem esse risco. No caso colombiano, este fenómeno pode ser observado em quase toda a curva de rendimentos. O resultado não é pequeno. Custos de financiamento mais elevados significam que futuros problemas de dívida podem ser mais caros para o país e também aumentam a pressão sobre o pagamento de juros relacionados com obrigações existentes.
Isto significa que uma parte maior do orçamento nacional pode acabar endividada, reduzindo o investimento público em infra-estruturas, programas sociais ou outras áreas estratégicas. Mesmo com esse panorama, os títulos colombianos ainda geram interesse em algumas moedas internacionais. Isto deve-se aos retornos que oferecem em comparação com outras economias emergentes.
Para alguns investidores, o rendimento mais elevado compensa o maior nível de risco assumido, especialmente numa altura em que a procura de taxas mais elevadas se torna uma oportunidade de lucro. Esta tendência também se reflete no mercado local. No recente leilão de Títulos de Curto Prazo (TCO), a taxa de corte atingiu patamar historicamente elevado, chegando a 13,7%.
