Esta temporada de lucros trouxe boas notícias para o mercado de inteligência artificial, mas em vez de impulsionar as ações da Nvidia Corp., os investidores as abandonaram.
A Nvidia, cuja unidade de processamento gráfico, ou GPU, domina o mercado de chips de IA, caiu 9% nas últimas seis sessões, após fechar em alta recorde em 27 de abril.
A razão é que, embora os gigantes da tecnologia ainda prometam gastar mais em hardware de computação, o controle da Nvidia no mercado de processadores de IA parece estar cada vez mais ameaçado por outros fabricantes de chips e seus maiores clientes.
Na terça-feira, foi noticiado que a Anthropic PBC, que já é um grande cliente dos chips do Google, planeja gastar cerca de 200 bilhões de dólares com a empresa Alphabet Inc. Isso ocorre uma semana depois que a Alphabet anunciou que começaria a oferecer seus chips de unidade de processamento tensor, ou TPU, para clientes selecionados para uso em seus próprios data centers.
Enquanto isso, a Amazon.com Inc. disse que sua linha Trainium de chips de IA personalizados tem mais de US$ 225 bilhões em financiamento e anunciou recentemente uma promessa multimilionária da Meta, que está se preparando para implantar chips de IA internamente. Enquanto isso, a Intel Corp. está se beneficiando do crescimento da IA e a Qualcomm Inc. também está avançando no mercado de data centers.
“O problema de possuir 100% do mercado de ações é que só há um caminho a seguir e parece que estas empresas podem ser concorrentes credíveis”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust Company.
Há poucas evidências até agora que sugiram que a Nvidia esteja perdendo terreno significativo para os concorrentes. A participação da empresa no mercado de aceleradores de IA será de 86% em 2025, mantendo-se inalterada em 2024, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Mas a ameaça lança dúvidas sobre as suas perspectivas de crescimento a longo prazo e torna outras acções mais atractivas.
As ações da Nvidia subiram 5% este ano, em linha com o S&P 500, mas os ganhos são insignificantes em comparação com outras empresas relacionadas com chips. O benchmark de semicondutores da Filadélfia saltou 55%, deixando a Nvidia com o pior desempenho entre os 30 componentes do benchmark em 2026.
“Se começarmos a perceber que a Nvidia está perdendo negócios, que os concorrentes estão abandonando sua participação de mercado ou seu poder de preço, isso poderá começar a prejudicar seus níveis de receita e, como resultado, veremos a queda das ações”, disse Stone, que ajuda a supervisionar US$ 18 bilhões em ativos.
Um representante da Nvidia não quis comentar, citando um momento de silêncio.
A demanda insaciável por hardware de computador com IA levou à ascensão da Nvidia para se tornar a empresa mais valiosa do mundo, com um valor de US$ 4,8 trilhões. Mas está prestes a ser ultrapassada pela Alphabet, que viu o seu valor de mercado ultrapassar os 2,5 biliões de dólares no ano passado, em meio ao entusiasmo com os serviços de IA, que incluem o seu popular chatbot Gemini, bem como empresas de computação em nuvem e de chips. A Alphabet fechou a terça-feira com um valor de mercado de cerca de US$ 4,7 trilhões.
Claro, o crescimento das receitas da Nvidia ainda está crescendo. A expansão de 70% prevista para o atual exercício financeiro, que termina em janeiro, não aumenta o crescimento de outras megacaps e pode representar um aumento em relação ao corte de 65% do ano passado. Mas espera-se que este número caia para 32% até 2028, antes de cair ainda mais nos próximos dois anos. A empresa deve divulgar seus lucros do primeiro trimestre em 20 de maio.
Para os touros da Nvidia, a demanda por processadores de IA continua forte o suficiente para gerar um crescimento significativo de receita. Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft planejam gastar até 725 bilhões de dólares este ano em despesas de capital e mais em 2027. Essas quatro empresas respondem por cerca de 45% da receita da Nvidia, de acordo com dados da cadeia de suprimentos compilados pela Bloomberg.
No entanto, a maioria dessas empresas “parece dar igual valor a implantações heterogêneas” de chips Nvidia e chips feitos sob medida, escreveu Vivek Arya, analista do Bank of America, em uma nota de pesquisa em 29 de abril.
Notavelmente, a TPU da Alphabet é considerada uma das melhores alternativas aos produtos da Nvidia, e a empresa tem sido chamada de “molho secreto” da Alphabet porque foi projetada especificamente para acelerar cargas de trabalho de aprendizado de máquina.
Como sinal da importância deste negócio, o analista da Citizens, Andrew Boone, estimou que a Alphabet gerará receitas de cerca de 3 mil milhões de dólares a partir de infraestruturas relacionadas com TPU em 2026, aumentando para 25 mil milhões de dólares em 2027.
“Eu não diria que a posição competitiva da Nvidia está materialmente ameaçada por esses novos chips, mas a atividade de mercado da Nvidia mostra como as pessoas estão começando a questionar sua participação no mercado, sua raça competitiva e suas margens”, disse Clayton Allison, gerente de portfólio da Prime Capital Financial, que tem US$ 40 bilhões em ativos.
Na terça-feira passada, a Advanced Micro Devices Inc. espera um aumento na demanda por unidades centrais de processamento, ou CPUs, já que tipos generalistas de chips desempenham um papel maior na execução de serviços de IA.
Nada disso diminuiu o entusiasmo em relação à Nvidia entre os analistas de Wall Street. Dos 80 monitorados pela Bloomberg que cobrem a empresa, apenas três são classificados e um é vendido. As estimativas de receita da Nvidia em 2027 aumentaram 11% em relação ao trimestre anterior, enquanto as estimativas de receita aumentaram na mesma proporção. As estimativas para 2028 aumentaram ainda mais, sugerindo que os investidores permaneçam confiantes na sua direção a longo prazo.
“A Nvidia costumava ser a coisa certa em IA, mas era subestimada nesse aspecto, enquanto a Alphabet era a queridinha imperdível da IA”, diz Stone de Glenview. “Não acho que os novos chips representem um golpe fatal, mas dificultarão a recuperação da Nvidia. Não estou vendendo, mas também não estou comprando a queda.”
Vlastelica escreve para a Bloomberg.
