YPF anunciou o último relatório contábil mensal de 31/03/2026, no qual recebeu um EBITDA Ajustado de US$ 1.594 milhões.
Os resultados líquidos são muitas vezes influenciados por manipulações e não refletem a realidade da empresa investigada.
É por isso que o EBITDA Ajustado é melhor utilizado, para mostrar, de forma mais confiável, o fluxo de receitas de acordo com os acionistas.
O EBITDA é uma métrica que busca medir a capacidade de operação de uma empresa, sem levar em consideração questões financeiras, contábeis ou tributárias.
O EBITDA Ajustado também exclui itens excepcionais, não recorrentes ou transitórios.
A empresa deverá vender a um múltiplo de 4,5x, o que equivale a cerca de 18 bilhões de dólares.
Ao anualizar os números trimestrais, podemos estimar o “justo valor” da empresa, utilizando as taxas mais comuns entre analistas experientes do mercado petrolífero.
Trata-se do EV/EBITDA, que é uma combinação financeira que compara o valor total da empresa (incluindo a sua dívida) com o seu lucro, sendo esta a principal ferramenta para avaliar se uma empresa está cara ou barata em comparação com outras do seu setor.
Se, de acordo com os resultados trimestrais, a empresa YPF recebesse um EBITDA anual de 6.000 milhões de dólares, a sua avaliação poderia situar-se entre 45 e 80 dólares por ação, em diferentes circunstâncias.
Esta análise examina que empresas petrolíferas integradas, como YPFgeralmente tem um múltiplo EV/EBITDA entre 4,5x e 7x, dependendo de fatores como risco-país, preços internacionais do petróleo, rácio da dívida, crescimento esperado, qualidade das ações e exposição política, entre outros.
Em um cenário conservador, a empresa deve ser negociada a um múltiplo de 4,5x, o que equivale a cerca de US$ 18 bilhões.
Surpreendentemente (ou nem tanto), esse número é o mesmo de hoje, onde o preço do papel gira em torno de US$ 42,50.
O VE (Valor da empresa) é obtido a partir do produto entre o preço da ação e o capital emitido e depois soma-se a dívida financeira.
EV = 42,50 X 400 M + 10.000 M = US$ 27.000 M
Utilizando a abordagem oposta, utilizamos diferentes medidas EV/EBITDA e, portanto, obtemos um preço alvo se este evoluir em direção a cada um destes valores.
Com múltiplos de 4,5x 6x e 7x, EBITDA de US$ 6.000 milhões e dívida de US$ 10.000, temos:
- 4,5 x 6.000 M – 10.000 M = 17.000 M/400 M = 42,50 Um cenário conservador
- 6 x 6.000 M – 10.000 M = 26.000 M / 400 M = 65 Cenário básico
- 7 x 6.000 M – 10.000 M = 32.000 M / 400 M = 80 Um cenário otimista
O facto de o preço actual ser igual ao estimado no melhor cenário mostra-nos que o mercado ainda está a aplicar um desconto significativo a:
- O risco político da Argentina,
- julgamento de sequestro,
- controle governamental,
- controle histórico de transações,
- incerteza macro.
Mas se ARGENTINA para fortalecer e alcançar melhores valores macro, tais como:
- baixo custo de vida,
- maior abertura financeira
- baixo risco país,
- estabilidade jurídica,
- crescimento das exportações de Uma vaca morta.
A YPF pode então começar a vender sob diversas marcas semelhantes às das empresas petrolíferas da América Latina ou dos produtores de petróleo não convencional da América do Norte ou da Europa. Os actuais EV/EBITDA de algumas das mais populares empresas petrolíferas integradas são os seguintes, por ordem de EV/EBITDA:
- Chevron – 10,5x
- Exxon Mobile – 10,1x
- Repsol – 6–7x
- Eni – 5–6x
- YPF – 4, 5x
- Concha – 3,9x
- Petrobrás – 3,8x
- PA – 3,4x
- Energia total – 3,4x
- Equinor – 2,5x
Da tabela anterior podemos tirar algumas conclusões interessantes:
Essas empresas petrolíferas americanas Exxon sim Chevron Eles vendem a preços excelentes em comparação com empresas europeias e latino-americanas.
- estabilidade jurídica,
- compartilhar compras,
- qualidade de gestão,
- menos intervenção governamental.
- Os europeus obtêm descontos em:
- impostos especiais,
- pressão legal,
- menor crescimento esperado.
- A Petrobras e a YPF também trazem riscos e riscos políticos para o país.
O que é interessante é que a YPF já não vende mais “barato” em comparação com Petrobrás ó Concha. Na verdade:
- Petrobrás 3,8x
- Concha 3,9x
- YPF 4,5x.
Isso mostra que o mercado:
- dá um valor muito importante Uma vaca morta
- esperar um forte crescimento da produção/exportação
- e reduz a melhoria macro argentina abaixo MISERICÓRDIA.
Embora a Argentina tenha alcançado a normalização financeira total e uma forte redução dos riscos do país, YPF pode querer chegar a vários mais perto:
- Eni/Repsol: 6–7x,
- o incluindo majores dos EUA: 8–10x.
Com um EBITDA de USD 6.000 milhões:
- em 5x → EV USD 30 bilhões – USD 50 por ação
- em 7x → EV USD 42 bilhões – USD 80 por ação
- em 10x → EV USD 60 bilhões – USD 125 por ação
Outro ponto importante a considerar é que o EBITDA atual certamente não é um reflexo do potencial de ganhos da empresa nos próximos anos.
Ainda não existe um consenso sério e detalhado sobre a previsão pública do EBITDA da YPF ao longo de dez anos, como é o caso Exxon ó Chevron. A maioria dos analistas trabalha num horizonte de 2 a 5 anos devido ao risco da Argentina e à volatilidade do petróleo.
Mas isso pode ser corrigido por:
- guia oficial para YPF
- extratos bancários
- previsão de produção Uma vaca morta
- expansão das exportações
- Projeto GNL
- e xisto internacional comparável.
Analistas de energia da Argentina (BTG, Adcap, Goldman) costuma trabalhar implicitamente com três áreas, de acordo com o EBITDA potencial:
- Conservador – US$ 5–6 bilhões
- Base – US$ 7–9 bilhões
- Otimista – 10-12 bilhões de dólares
A lógica por detrás das previsões mais optimistas reflecte esta YPF então migre rapidamente para Uma vaca morta e a empresa fala sobre:
- duplicar a produção até 2023,
- exportar para VMOS,
- e quase exclusivamente focado no xisto.
Se chegar na Argentina:
- 1 milhão de bpd nacionalmente,
- infra-estrutura de exportação abrangente,
- acesso aos mercados internacionais,
É provável que a YPF capture uma grande parte do crescimento das exportações.
Finalmente, através do Projeto Argentina de GNL ao lado de Parte interessada, Eni e outros parceiros locais, YPF As exportações de energia da Argentina são estimadas em US$ 50 bilhões por ano até 2031.
Se o GNL realmente desaparecer:
- A YPF deixará de ser uma petrolífera argentina,
- e as peças podem ser semelhantes aos exportadores globais de gás.
Aí o EBITDA pode entrar entre 10-15 mil milhões de dólares americanos, especialmente com o Brent elevado e o forte gás internacional.
Este último caso é realmente assustador para YPFpode ser esquematizado da seguinte forma:
- 8 x 10.000 M – 10.000 M = 70 MM/400 M = 175 EQUIPAMENTOS DE ESTÁGIO
- 10 x 12.000 M – 10.000 M = 110 MM/400 M = 275 CENÁRIO BÁSICO
- 10 x 15.000 M – 10.000 M = 140 MM/400 M = 375 Cenário TOPO
As duras projecções apelam a uma redução drástica do risco do país, para níveis semelhantes aos dos estados vizinhos, uma mudança ascendente RUIM+inflação baixa, crescimento económico rápido e um ambiente macro favorável, com impostos mais baixos e pressões regulamentares.
Esta é uma situação exigente, mas é possível, embora ainda esteja muito distante e dependa muito da política internacional, das infra-estruturas e dos custos.
No entanto, Comprar agora e mantê-lo em seu portfólio pode ser uma decisão inteligente, pensada para proporcionar retornos elevados.
