O título argentino teve um desempenho histórico desde as eleições intercalares, onde o partido no poder obteve uma vitória esmagadora, com 40% dos votos do país e virou a eleição no Pba.
Até a sexta-feira antes da eleição, eO inverno do país girou em torno de 400 pontos a 650, o Merval em dólar saltou 50% e nosso título preferido (o AE38) voou 37% em dólar.
Mesmo a antiga mineração desenvolveu um retorno de 20% a mais do que os 20% medidos em moeda forte. Talvez a única propriedade que tinha desempenho Os pobres têm dinheirocom o preço da Bulolesale Dolara Atacado (bcra 3500) Terminando a semana em 1441,50, apenas 3,8% da resposta do grupo.
Depois da recuperação da Grictine Assets, a dúvida mais frequente dos nossos clientes é quando realizar lucros ou se a euforia pode continuar. Nesta coluna tentaremos responder a esta questão e explicar a nossa proposta de posicionamento para o mês de novembro.
Simplificando: acreditamos que ainda há valor em possuir a Argentina. Quanto à nota de dólar, mantemos a preferência pela AE38.
A nossa situação é que, com o aprimoramento da criação do Congresso e o acordo com o governador, o governo poderá aprovar o orçamento e aprovar a reforma trabalhista e tributária. Se o desenvolvermos, acreditamos que esta acção poderá provocar uma nova onda de risco para o país que nos permitirá atingir os 400/450 pontos para podermos entrar no mercado e nos negócios de crédito.
Neste cenário otimista, esperamos que o risco do país injete pelo menos 200 pontos, resultando em um ganho em 12 meses entre 15% e 18% nos títulos longos. Mesmo que as reformas não se concretizem, acreditamos que, com o apoio dos Estados Unidos, o governo conseguirá destruir o inverno. Isso deve ser lembrado Scott BessantO Secretário do Tesouro dos EUA anunciou durante a campanha eleitoral que os dois governos estavam a trabalhar num segundo pacote de ajuda financeira de até 20 mil milhões de dólares que visava resolver o problema da dívida. Este fundo, que pode ter determinados tipos de títulos norte-americanos, pode ser utilizado para resgatar títulos e/ou juros e capital em 2026 e 2027.
Em relação aos títulos em pesos, acreditamos que também possam ter uma trajetória ascendente. Na verdade, esperamos que o governo continue a política de pagamentos graduais, como tem feito nas últimas duas semanas, para apoiar a recuperação da dívida e da economia. Neste sentido, é importante dizer que durante os dois finais de outubro, o governo decidiu corrigir o défice da dívida de 57% da moeda local que terá de enfrentar, a extração de mais de 6,6 biliões de dólares no sistema financeiro.
Esta disposição, com a flexibilização mínima da forma como o banco deve inserir as exigências e a redução da taxa repo utilizada pelo BCRA para oferecer a lança excessiva, o lecap para reduzir o chá de 60% para 30% para 30%. A alíquota principal é o primeiro impulsionador dessa atividade, com a vinculação do Cer Final caindo para 20% antes da escolha dos atuais 9%. Contudo, e em linha com as expectativas para os títulos em dólar, acreditamos que as taxas reais ainda têm espaço para se fortalecerem, preferindo títulos de longo prazo como o DIP.
Onde há a maior incerteza são as expectativas de inflação. Eles caíram 1,5% mês a mês em 2026 com taxas de câmbio baixas. Contudo, não descartamos que a desaceleração da inflação possa ser menor do que o governo e o mercado esperam. Tememos que uma combinação de:
- Política monetária mais frouxa,
- A necessidade de uma política alimentar para fortalecer o acordo com o Congresso
- O ciclo de atividade; pode atrasar a queda na taxa de choro. Por este último motivo, mantemos o conselho para certos títulos em títulos fixos e variáveis.
Indo para onde está o dinheiro, aqui não temos uma boa escolha. O presidente Javier Milei voltou a anunciar quinta-feira em entrevista ao Financial Times que o orçamento não foi afetado e que procurarão mantê-lo em 2027. Se for esse o caso, com taxas de juro ainda melhores que as do cabo, a localização da moeda local é preferível. No entanto, o mercado permanece cético e exige que o governo implemente a estratégia atual.
Embora a taxa de câmbio tenha acumulado uma queda de 20% desde maio, o mercado duvida da capacidade de reunir as reservas necessárias para fortalecer o programa económico
Embora a taxa de câmbio tenha arrecadado o preço de 20%, porque o mercado duvida da capacidade do governo de arrecadar as reservas que deveriam fortalecer sua agenda de câmbio econômico. Além disso, com o preço próximo do rendimento, a estratégia é muito dura contra possíveis choques negativos.
Em suma, o peso foi a única moeda que não teve desempenho popular após a eleição, apenas 3,8% abaixo da corda. Em nossa opinião, o governo procurará inicialmente manter o plano atual com o objetivo de mitigar a solicitação, salvando o estoque da imagem bolsista em 2026 através da conta financeira, o que deverá atingir o horizonte político e a carteira. Na sua opinião, Na semana passada, TECPETRIL e YPF já investiram US$ 700 milhões e US$ 500 milhões, respectivamente; E esperamos que outras empresas e províncias façam o mesmo em breve.
Concluindo, acreditamos que as ações também têm valor. Embora o Merval tenha conseguido saltar 50% em relação ao dólar desde o dia 24 de outubro, acreditamos que é o ativo que oferece os melhores retornos/longo prazo. O índice de ações da Argentina permanece 23% abaixo da máxima histórica do dólar em janeiro. Além disso, a Argentina tem áreas de pleno crescimento, como o petróleo e o gás promovido por Vaca Muerta, ou a mineração no noroeste do país, o que aumentará o setor energético. Ao mesmo tempo, é elevada a possibilidade de isenções fiscais e laborais, o que, se implementado, melhorará a rentabilidade das empresas locais.
Concluindo, estamos mais optimistas do que nunca com as perspectivas económicas e financeiras da Argentina para o próximo ano. A subida dos ativos financeiros parece estar a ganhar, mas acreditamos que o horizonte de investimento médio ainda vale a pena. Achamos que é atraente e acreditamos que pode atingir um máximo em 2026.
